汽车行业:今年预计增42% 2010年车市看好

2009年汽车销售“前低后高”，预计增长42%，总销量达到1330万辆。我们认为行业需求将从爆发性增长变成平缓增长，预计2010年汽车销量为1539万辆，同比增长16%。下半年需关注原材料价格上涨及未来产能释放造成的对行业不利影响；短期维持行业“推荐”投资评级，盈利增长确定、能抵御成本上升压力公司投资价值依然存在。

2010年市场前瞻

对于2010年汽车市场，我们总体判断如下。

轿车：轿车销量增速将有所下滑。2009年末轿车市场依然供不应求，2010年1季度汽车销量仍然维持高增长。我们认为在2010年宏观经济增长确定、温和通胀背景下，居民收入增长确定，同时1.6L及以下购置税优惠政策有望持续，轿车销量仍增长，但由于2009年基数较高，预计2010年销量增速下降至16%。在行业利润方面需要关注两点，一是原材料价格，包括原油及钢材，另一个就是产能利用率的问题，特别是在二季度以后，这两个因素的变化将会逐渐明显。

SUV和MPV：销量将稳定增长。SUV销售形势与中高级轿车高度相似，我们预计2010年销量快速增长；MPV部分与轿车竞争，部分与轻客竞争，明年销量稳定增长；目前SUV和MPV仍是小众市场，市场竞争日趋激烈。

微车：销量增速回落较快，行业景气将下降。我们预计2010年微车销量增速15%，在农村市场的发展潜力依然乐观，但2009年爆发的消费需求，导致基数较大，同时政策效应将递减，销量增速将趋于平稳；需求稳定的同时，微车产能扩张较快，竞争更加激烈，作为附加值并不高的子行业，微车企业将同时经受车价下降和原材料成本上升的双重考验，企业盈利将分化。

重卡：需求增长确定，从自主向合资趋势明显。宏观经济好转带动物流市场复苏，特别是出口形势好转带来半挂牵引车需求增长，我们预计明年重卡销量增速为17%；由于技术标准的提升，重卡行业正经历新一轮合资浪潮。如北汽福田与戴姆勒、广汽与日野。

轻卡：销量稳定增长，竞争向高端市场延伸。2009年轻卡市场需求恢复情况较好，我们认为透支消费并不严重，因为汽车下乡从下半年开始真正逐渐落实，到明年上半年轻卡下乡政策将持续刺激低端轻卡消费。今年产品终端价格保持相对稳定，同时原材料成本较低，轻卡毛利率普遍较高，我们认为原材料价格上涨将使毛利率下降；目前低端轻卡市场竞争激烈，随着北汽福田、东风汽车高端发动机项目的投产，高端轻卡市场竞争也将加剧。