央行加大回笼力度降低升息预期

据央行3月8日公告显示，9日央行公开市场操作将在银行间市场发行1,000亿元1年期央票，这一发行量较上周(3月1日-7日)增加了400亿元，增幅近七成，创下最近19周以来的最大单周发行量。这意味着央行将倾向于长期地锁定更多资金，显示出继续回笼流动性的决心。

此前央票发行量一直维持在100-200亿元，但自上周开始，央行开始加大1年期央票发行力度，同时继续保持了央票利率稳定。分析师认为，资金回笼可能倾向使用数量型工具。三年期央票重启也可能近在眼前，但利率的调整还为时尚早。

央票加大发行量与本周到期资金量快速上升有关。本周到期央票和正回购量合计达到2,710亿元，较上周增加1,310亿元，包括2,410亿元到期票据和 300亿元到期正回购。由于到期量巨大，央行增加发行力度也在情理之中。分析师预计，央票发行量的增加对于资金面不会产生较大影响。而资金市场价格显示，宽松仍然是资金面的主基调。

分析人士表示，资金面的宽裕使得机构面临非常大的资金运用压力，这促使机构对于央票的需求开始大幅回升。同时，节后债券市场连续回暖，收益率水平大幅回落，加上通胀预期的减弱，市场紧缩预期有所缓解。

对于1年期央票利率，市场预计仍有望继续保持稳定，出现变动的可能性较小。目前债券二级市场1年期央票利率水平在1.93%左右，一、二级市场利率倒挂空间已基本消失。分析师表示，如果央票利率再度企稳，将是连续第7周维持稳定，市场心态有望进一步稳定，对于利率上调的预期短期内将再度下降。

而从周三(3月3日)银行间市场发行的一年期国债再现“抢购疯”局面显示银行体系流动性仍十分充裕。鉴于在监管部门抑制贷款增长的政策下，银行不得不将资金转向债市。

因此，如果央票无法达到预期效果，市场流动性依旧“泛滥”，控制力度可能显现不足。兴业银行资深经济学家鲁政委预测，如果央票回笼力度无法保证，“两会”之后可能宣布年内第三次准备金率上调，但5月之后调整频率将显著下降。