• 文字大小:
  • A A A

沈建光 | 2013年07月26日 星期五 11:31 AM

早在本月16日笔者便发表了文章《政策拐点或在7月出现》,提出当前不断恶化的经济数据已经触及了决策层既定的增长率目标下限。倘若下半年宏观经济政策难有作为,今年 7.5%的增长率下限无疑将被突破。据此,笔者预计,7月份或迎来宏观政策的拐点,中央政府有望对防止经济硬着陆作出更大的努力。可以看到,近一阶段经济数据确实仍在恶化,6月汇丰PMI差于预期,外汇占款转为负增长,经济下滑风险进一步加大。而政策方面,24日李克强总理在国务院常务会议上提出一系列稳增长措施,特别是小微企业暂时免税和铁路总公司获批1500亿债券,说明政策已经转向稳增长,体现了新一届政府宏观调控的及时性。

具体来看,7月汇丰中国制造业PMI预览值降至47.7%,不仅低于50%荣枯分界线,且创下了去年八月以来最低。其中,新订单、就业指数均在下滑,特别是就业指数已经回落至2009年3月最低,即遭遇2008半年金融危机以来中国经济最艰难的时刻,显示中小制造业企业面临情况十分危急。

海外方面,受美联储QE政策退出预期加强、中国经济增长差于预期等因素的影响,6月外汇占款也结束了年初以来的增长态势,环比减少412亿元,且与年初大幅增长的情势形成鲜明对比,显示当前资金撤离情况也十分突出,对本就脆弱的经济增长来讲更是雪上加霜。

另外,早前公布的大部分经济指标也已经回落至2009年上半年受金融危机影响最大之时,除消费表现平稳,出口与投资双双下滑,显示经济有硬着陆风险。但令人担忧的是,市场对这一判断并未引起足够的重视。比如,IMF日前发布的"第四条款磋商"报告对中国经济增长的预测仍然乐观,IMF判断中国经济今年将增长7.75%左右,旺盛的内需将抵消外部环境的持续疲软。但IMF称如果中国不能兑现经济改革承诺,那么十年后,中国经济增长率可能下降一半至4%左右。

当然,笔者赞同IMF强调的改革对于保持中国长期增长的重要意义,但其对经济下滑不足为虑的乐观判读是危险的,容易导致反周期政策的延迟。而一旦经济下滑过快也无益于改革,毕竟结构性调整仍然需要稳定增长创造的外在环境。值得肯定的是,近期诸多利好政策相继出台,特别是24日李克强总理在国务院常务会议提出诸多积极政策措施可以看成明显的政策积极信号,显示中央政府正在为防止经济过快下滑做出更多努力。

具体来看,主要以下几个方面:

一是铁路投资正在加快。24日国务院常务会议确定部署改革铁路投融资体制,加快中西部和贫困地区铁路建设。另据报道,近一个月,已有多省官员拜访铁路总公司为建城际铁路争取国家支持。7月23日国家发改委下发批复文件,同意中国铁路总公司2013年分期发行中国铁路建设债券1500亿元,将惠及73条铁路项目。与此同时,铁总23日招标发行了200亿元的"2013年第一期中国铁路建设债券"。因此,笔者预计,下半年铁路基建对于稳投资的作用将继续加强。

二是支持小微企业。24日国务院常务会议强调,进一步公平税负,暂免征收部分小微企业增值税和营业税.边. 近日,决策层也对金融服务小微企业作出部署。包括全年小微企业贷款增速不低于各项贷款平均水平,贷款增量不低于上年同期水平,即"两个不低于"。对达到要求的小金融机构继续执行较低存款准备金率;商业银行重点加大对单户授信500万元以下小型微型企业的信贷支持;拓展直接融资渠道,提高小微企业直接融资比重等等。

三是财税改革持续推进, 盘活财政存量资金。财政部长楼继伟近日强调,未来税收改革的重点是推进增值税实现完全转型,将增值税推广到全部服务业,把不动产纳入增值税抵扣范围。而这项工作预计在一两年内完成,预计减税9000亿元左右。今年财政赤字要达到2.1%,这一目标高于去年1.6%的实际赤字水平。财政部要求地方实现今年年终结余结转资金规模比2012年有较大幅度降低。笔者认为,此举是财政政策更加积极的表现,毕竟今年上半年财政支出增速是过去二十多年的次低水平,与早前积极的目标并不相符。而财政资金闲置仍然充裕,国库有3.25万亿政府存款,如果能有效盘活这些闲置、沉淀的财政资金,对支持经济增长大有裨益。

四是采取进一步支持出口的措施。5、6月份贸易出口数据回归真实之后,对外贸情况的担忧进一步加大。24日国务院常务会议确定促进贸易便利化推动进出口稳定发展的六条措施:包括便利通关、整顿进出口环节经营性收费、加大金融支持、保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定等。笔者也预计,出口成本加大压力之下,人民币汇率有望出现贬值以保持出口企业竞争力,预计2013年底人民币对美元汇率为6.2左右。

五是加快行政审批权力下放及投资项目审批。有报道显示,当前地方政府一方面已在加快审批步伐,例如福建省要求一般的行政审批项目实行 "一审一核",复杂项目的办理不超过5个环节,审批承诺缩短至法定时限的60%以内。另一方面,行政审批权力下放后,各地投资增速明显加快。

六是房企融资渠道拓宽。近期,有报道称,证监会将有条件松绑房地产融资。当然,有担心认为此举会推动房地产泡沫集聚。对此,笔者认为,房地产政策需要将稳增长与打击泡沫结合起来,即对为刚性需求、改善性需求提供房源的房地产商提供支持。同时将不动产登记、房产税扩容、保障房建设、加大转移支付等配套措施协调推进。为其如此,才能同时解决好压制房价泡沫但维持房地产业对经济支撑的两难问题。

当然,在笔者看来,当前小微企业面临的重要困境即是低收益难以维持高额债务与利息支出,因此,决策层不仅需要推进利率市场化,更应该降息,尤其是贷款基准利率,缓解企业高利率,这一决定宜早不宜迟。当然,一旦经济下滑风险超出预期,降低当前高额的准备金率也十分必要。

总之,综合决策层近日出台的一揽子稳增长政策来看,笔者认为,宏观政策已迎来拐点, 非常及时,而且也兼顾了调结构的需要。笔者预计,如果相继政策措施能够切实落实,将有望在下半年扭转经济持续走低局面,达到全年经济增长7.5%的政策目标。而从中期看,10月三中全会的全方位改革蓝图很值得期待,尤其是以城镇化为核心的经济振兴计划,围绕户籍制度,农村土地流转, 财政体制及社会保障体制改革,为今后5-10年的持续7%增长提供条件。

作者沈建光,系瑞穗证劵亚洲公司董事总经理,首席经济学家 

 

 

此文章为转载,不代表IBTimes中文网的立场和观点。


无觅关联推荐,快速提升流量 标牌制作