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2015年07月06日 星期一 09:35 AM

最近一周,股指期货一下子成为了市场关注的焦点。在监管层不懈努力、连发数道金牌救市的途中,以中证500主力合约为首的股指期货,却一次又一次引领A股一路暴跌。有分析认为,股指期货已经发展成为近期做空股市、造成大盘连续杀跌的风暴点。但是小散们却一头雾水,股指期货究竟如何做空中国股市?

期指波动至少提前A股15分钟

你知道吗?如今,很多操盘手盘中必须同时盯着两台电脑,一台用来看A股,一台用来看期指。而每天,无论是暴涨还是暴跌,细心的投资者都会发现,几大期指合约的波动至少会提前A股走势15分钟。

不过,最诡异的期指做空,始于6月26日。这个看上去表面平静的一天,却暗流涌动。当天,上证指数连续失守4400点、4300点、4200点三道整数关口,市场超过2000只股票跌停。

期货市场又如何呢?午后,中证500指数期货(IC)四大合约先后封死跌停板,主力合约(IC1507)暴跌近1000点;沪深300股指期货(IF)四合约紧随其后也是封死跌停板,主力合约(IF1507)暴跌468点。

7月1日,市场再度大跌,A股几乎吐出前一日的全部涨幅。而在当天下午,三大期指明显先于A股市场大跌。特别是尾盘,中证500指数期货封死跌停板,随后,A股市场大面积个股跌停。

7月1日晚间,证监会连续出台利好。但7月2日,上证指数和股指期货依旧强势震荡,最后靠国家队强拉中石油涨停,才使得上证指数回到3900点以上,但当日中证500指数期货继续大跳水,A股则出现了1500只股票跌停。

中证500最易受到资金控制

在连续的暴跌中,很多投资者都发现,三大股指期货中,中证500期指合约俨然成为了“做空主力”。特别是主力合约(IC1507),每次最先下跌、杀跌速度最快。

一位期货业人士告诉北京晨报记者,这是因为中证500期指合约市场规模最小,最容易受到资金控制,操作成本相对较低。而中证500股指期货对应的现货--小市值个股也正是前期最为活跃、涨幅比较大(风险较大)的个股,最有市场代表性。

“空头对IC1507发力,可以通过指数联动效应产生市场恐慌的情绪,带动其他指数下行。”该人士称,这也是市场认为有人通过股指期货恶意做空A股的主要原因。因为,在股市不断暴跌的过程中,投资者的心态会变得更脆弱,一有风吹草动就逃,这很容易引起市场恐慌。

“买股票卖期货”使中证500大幅贴水

以近期跌幅最大的中证500期指为例,7月1日,IC1507合约收盘7509点,较现货中证500指数贴水902.51点,出现罕见的深度贴水,贴水幅度达12%。

业内人士指出,在中小创业板股票无量跌停的情况下,现货难以卖出,只有通过股指期货空单去对冲现货头寸,导致以中证500股指期货为首的合约大幅贴水。

交银国际首席分析师洪灏就表示,在本次暴跌中,中证500股指期货明显比上证50股指期货跌幅更大。这是因为中小盘的融资主要是由非券商渠道、伞信托资金提供的,他们可以购买证监会两融股票池以外的标的。大盘股的融资则是场内提供,并由证监会监控。

过去一年来,小盘股和创业板出现了大幅上涨,明显存在泡沫。这些中小盘股持股集中度相当高,一些股票甚至存在着庄家控盘的情况。而这些高度集中的个股接盘量少,很难出货。控盘资金为了回避大盘下跌,通过期货上的卖空进行风险的对冲,于是形成“买股票、卖期货”的状态,使得中证500期指经常呈现大幅度贴水的状况。

而在过去两周时间里,“空方”将中证500(IC1507)主力合约一“砸”到位,直接带动IC500对应的成分股跌停,引发场内场外的融资盘被迫平仓,公募基金惨遭赎回。因为市场有跌停板的限制,先跌停的股票卖不出去,只能卖出还没有跌停的别的股票,从而造成A股的多米诺式塌陷,大面积的个股跌停此起彼伏。

北京晨报首席记者 王洁

伞形信托成为配资“大金主”

一说到配资,似乎就不得不说伞形信托,毕竟这是配资中最大的资金来源。有不少配资平台就坦言,做伞形信托才是拿钱最快速的手段。那么伞形信托究竟是个啥,能够让资金源源不断地供应给股市呢?

伞形信托通过杠杆配资

所谓伞形信托,其实就是用资金借道信托产品,通过配资、融资等方式,增加杠杆后投向于股市的通道。而投资者们的投资相互独立,各自形成专项账户,就像雨伞每根伞骨一样,分别挂在同一信托产品这个“伞把”上面。

伞形信托的杠杆率在1:3以下,也就是说,如果用本金250万元,通过伞形信托,250万元的本金被上3倍杠杆后,就可以筹得750万元,加上本金总共是1000万元,机构就可以拿着这些钱投向股市。

实际上,伞形信托有两种形式:一是优先级,即在产品到期后投资者获得固定收益,虽然收益较低但本息则优先保障,也就是上述750万元的部分;一个则是劣后级,相当于配资客的本金部分,也就是上述250万元的部分。如果获得盈利,刨除优先级的固定收益,剩余的所有收益均归属劣后级投资者,但也就意味着其承担的风险也就越大。

一般来讲,伞形信托设有平仓线,一旦投资操作不当,或遇到行情不好赔了,可能就会面临强制平仓,以保障优先级投资者的本金及收益。而这部分损失则由劣后级投资者承担。

资金多来源于银行理财

伞形信托之所以被看做是配资平台的“大金主”,源于其资金大多数来源于银行。尽管符合条件的个人投资者也可以投资伞形信托,但银行仍然是当之无愧的资金后盾。

银行投资伞形信托,主要是投资优先级。一般来讲,银行跟信托公司约定固定收益,在7%-8%之间。如无意外,产品到期之后,银行就会自动得到这部分收益。如果有意外,银行的钱也相对可以保障。但其风险在于,如果股市出现大幅调整,连续多个跌停就可能导致平仓失败,进而影响银行资金的安全。

实际上,银行投向伞形信托的资金,不少源于那些看上去最稳健的银行理财产品。银行人士坦言,从去年开始的多次降息,让银行理财产品预期收益率一路向下,银行理财客户流失现象严重,为了留住客户就势必要提高预期收益率。在股市一片大好的情况下,伞形信托就成了提高客户收益的手段之一。

证监会已叫停伞形信托新开户

今年4月份,证监会发布七项禁令,其中就要求证券公司开展融资融券业务提出“不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动,不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利”。

“证监会的禁令的确管不到银行业务,但这并不代表银行的伞形信托业务就不受影响。”信托业内人士直言,证监会上述表态,实际上是叫停了伞形信托在证券公司开户,这就遏制了伞形信托的发展。他介绍,每个伞形信托的证券账户都是针对特定一个产品的账户,开展新的业务就要重新开户。如果限制开户,那就相当于限制了新增业务,但存量业务似乎并未直接叫停。上述人士介绍,一般来讲,存量业务在到期后将自动退出。

北京晨报记者 姜樊

名词解释

股指期货

是什么?

股指期货的全称是股票价格指数期货,它是期货的一种,是以股价指数为标的物的标准化期货合约。双方约定在未来的某个特定日期,可以按照事先确定的股价指数的大小,进行标的指数的买卖,到期后通过现金结算差价来进行交割。

“升水”:股指期货市场上的即时期货报价高于A股市场上的现货报价。

“贴水”:期货价格低于现货价格。

来源:北京晨报

此文章为转载,不代表IBTimes中文网的立场和观点。


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