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边竞 | 2010年06月21日 星期一 19:01 PM

中国招商银行(China Merchants Bank)资金交易部最新研究报告认为,人民币重启汇改,预计人民币兑美元年内升值幅度将在2-3%左右,即不超过6.62,若突破这一幅度,对中国出口的负面影响可能会明显增大,并加大市场对中国经济下行风险的担忧。

招商银行高级分析师刘东亮在报告中指出,本着"以我为主"和"有序可控"的原则,避免对经济造成负面影响,中国货币当局将不会放任市场投机力量,如果人民币汇率短期内出现极端波动,我们预计央行入场干预的可能性会非常大,以保证人民币汇率的整体稳定。

在即期汇率波动加大的同时,人民币远期和NDF市场将会继续保持较高的升值预期,其报价可能会升向6.5甚至6.4。需要提醒投资者的是,远期和NDF市场反映的人民币升值预期,只代表某个时点上市场依据当时形势得出的看法,并不代表未来一定会实现这一价格,企业在进行相关操作时,应对此进行甄别。

**人民币双向波动性将明显上升**

今天人民币兑美元中间价开于6.8275,与上周五持平,并没有出现市场广泛预期的中间价大幅高开的情况,令市场紧张气氛得到一定程度的缓解,不过盘中人民币即期汇率出现大幅波动,兑美元

涨势强劲,即期报价已失守6.80,显示市场押注人民币单边升值的热情迅速抬头。

从人民银行最近两日关于汇改的有关谈话和问答来看,自2005年开始的人民币汇率改革已经重新启动,在结束盯住美元的阶段性策略之后,汇改已经进入了新阶段。

汇改重启的时间较我们此前预期的为早,因近两个月欧洲爆发主权债务危机,其对中国出口可能具有的负面影响尚未显现,且欧洲债务危机的前景也有很大的不确定性,我们原本预计央行将采取

观望策略,1个季度内不会重启汇改。债务危机爆发后,市场针对人民币升值的预期原本已经减弱,此时重启汇改,意在出其不意。

我们预期,新一轮汇改启动后,人民币汇率的双向波动性将明显上升。尽管今日中间价与上周五持平,但今后人民币弱化盯住美元,更多考虑盯住篮子货币的趋势将得到显着加强,这也意味着,

今后美元在国际市场上大幅走强时,不排除人民币出现阶段性贬值的可能性。

双向波动将令外贸企业的汇率风险明显加大,忽视汇兑风险的中小企业,较易遭受汇兑损失,同时企业界对汇率避险的需求将大幅上升。

不过,尽管我们预期人民币汇率将出现双向波动,但人民币兑美元整体将出现升值势头。由于市场对人民币升值的预期积蓄已久,此次汇改重启,人民币多头力量将得到宣泄,市场力量将推动人民币兑美元在振荡中逐步升值。

面对人民币升值的大趋势,依赖海外原材料进口的行业将会显着受益,尽管人民币升值的幅度并不足以令这些行业产生巨额收益,但升值预期足以推动市场看好这些行业,相反,那些劳动密集型的行业,由于利润率相对较低,将会受到一定程度的影响,特别是在沿海地区出现加薪潮的叠加冲击下,不排除有部分企业经营出现困难。

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